El fondo cerró el mes con una rentabilidad estable y ligeramente superior a la de su índice de referencia.
Los principales motores de rentabilidad fueron los títulos de deuda externa, concretamente Pemex, Costa de Marfil y Ucrania.
La contribución de nuestras posiciones en divisas fue neutra. Mientras que el dólar estadounidense y el real brasileño realizaron una contribución negativa, nuestras estrategias compradoras en el peso chileno y vendedoras en el yuan chino contribuyeron de forma positiva.
En cuanto a las estrategias en deuda en moneda nacional, destacamos la contribución positiva de nuestro posicionamiento comprador en tipos chinos y mexicanos.
En el contexto actual, hemos aumentado la sensibilidad del fondo a los tipos de interés para llevarla por encima de 400 puntos básicos al final del periodo.
En cuanto a la deuda pública en moneda nacional, el fondo sigue favoreciendo a países como México y Brasil, donde los tipos reales a corto plazo se mantienen en niveles extremadamente altos.
En cambio, recogimos beneficios en nuestra estrategia compradora en tipos chinos.
En lo que concierne a las divisas, el fondo mantiene un posicionamiento comprador en el real brasileño y el peso chileno. Sin embargo, continuamos reduciendo nuestra posición larga en el dólar estadounidense.
Por último, el fondo sigue teniendo una posición larga en la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte, sobre todo en las regiones de EMEA y Latinoamérica.
América Latina | 39.5 % |
Europa del Este | 23.9 % |
África | 19.9 % |
Europa | 6.0 % |
Oriente Medio | 5.9 % |
Asia | 4.8 % |
Total % of bonds | 100.0 % |
Entorno de mercado
En mayo, vimos las primeras señales de normalización de la actividad económica en EE. UU., sobre todo en el mercado laboral, así como una disminución de las ventas minoristas.
A pesar del ligero descenso de la inflación, el discurso de los miembros de la Reserva Federal se mantuvo cauteloso durante el mes.
En cambio, en la zona del euro, las señales de recuperación continuaron después de que se publicaran datos más sólidos del PIB en el primer trimestre.
Así, observamos una dicotomía en el mercado de deuda pública: por un lado, se registró una caída de los tipos estadounidenses y una depreciación del billete verde y, por otro, subieron los tipos en la zona euro.
Los mercados emergentes en moneda nacional cerraron el mes ligeramente a la baja, mientras que los mercados emergentes en moneda fuerte continuaron registrando una rentabilidad positiva en mayo.
El mes de mayo también estuvo marcado por las elecciones celebradas en diferentes países (la India, Sudáfrica y México), que parecen haber estimulado la volatilidad de los activos de estos mercados.