Mercados emergentes: una mirada más atenta a Europa del Este

De hecho, Rumanía es la séptima economía de la Unión Europea¹ y opera en sectores clave como la industria manufacturera, la agricultura, la energía, la automoción o los servicios. El país pudo contar con sus propios recursos de carbón, petróleo y gas, así como con la producción de energías renovables, y recurrir a otros proveedores cuando estalló el conflicto ruso-ucraniano y se intensificaron las sanciones contra Rusia.

El deterioro de las relaciones comerciales entre los países occidentales y Rusia también ha reforzado el fenómeno del nearshoring hacia Rumanía. Las incertidumbres relacionadas con la guerra y el aumento de los costes de producción como consecuencia de la crisis energética han llevado a muchos países fronterizos a externalizar parte de sus actividades a Rumanía, donde los costes son competitivos y la mano de obra está cualificada.

Rumanía no se ha librado del repunte mundial de la inflación, pero ha reaccionado rápidamente para intentar contrarrestarla. El Banco Central de Rumanía elevó sus tipos de interés de referencia al 7% en enero de 2023². Así pues, su economía ya da muestras de ralentización, lo que aboga por una política más acomodaticia en breve.

La relativa estabilidad política del país, una deuda pública que se mantiene en un nivel bajo en relación con el producto interior bruto (PIB) y los esfuerzos por reforzar el aspecto medioambiental de los criterios ESG son factores que contribuyen al atractivo de Rumanía, especialmente en lo que respecta a su deuda pública en moneda extranjera.

En sus esfuerzos por contener la creciente inflación, Hungría inició un ciclo de subidas de tipos mucho antes que la mayoría de los países desarrollados y mantiene el tipo de interés de referencia en el 13% desde septiembre de 2022.

Además, los fundamentales macroeconómicos relativamente sólidos de Hungría la convierten en un emisor de deuda atractivo a largo plazo. El rigor de una política presupuestaria que endureció en 2022 para contrarrestar el deterioro del déficit han contribuido a mantener contenida su deuda, minimizando así el riesgo de impago.

Por último, Hungría está tratando activamente de mejorar los aspectos extrafinancieros. En concreto, el país se ha comprometido a cumplir el objetivo de neutralidad de carbono de la UE y tiene previsto cerrar su última central eléctrica de carbón en 2025, al tiempo que invierte en energías renovables⁴.

En este contexto, Hungría puede ser un emisor clave para diversificar la cartera y beneficiarse potencialmente de rentabilidades atractivas:

• su deuda pública ofrece tipos de interés reales muy atractivos para los inversores, que también podrían aprovechar tácticamente una revalorización de su moneda.

• Las perspectivas de una desaceleración económica mundial también podrían favorecer a la deuda pública húngara en moneda extranjera, que ofrecería potencial de rentabilidad a largo plazo.