El fondo cerró el mes con una rentabilidad absoluta positiva, aunque inferior a la de su índice de referencia.
Los principales factores que explican esta evolución fueron el posicionamiento comprador en el sector energético, así como en la deuda en moneda nacional, particularmente en México tras el rebote postelectoral.
Además, nuestras protecciones en el iTraxx Xover también contribuyeron positivamente a la rentabilidad del fondo, gracias a la ampliación de los diferenciales de deuda corporativa.
Sin embargo, nuestras estrategias en divisas tuvieron un impacto negativo en la rentabilidad del fondo, sobre todo nuestro posicionamiento comprador en el yen japonés y el peso mexicano.
En el contexto actual, caracterizado por una cierta desaceleración de la economía estadounidense, mantenemos una duración relativamente alta de alrededor de 4,5.
En este sentido, reforzamos nuestras estrategias de compra en el extremo corto de la curva estadounidense. Además, en el marco de la curva de tipos europea, pusimos en marcha estrategias para beneficiarnos de una mayor inclinación de la curva, sobre todo tomando posiciones vendedoras en bonos del Tesoro francés (OAT) comparables.
En cuanto a la deuda emergente en moneda nacional, el fondo sigue favoreciendo a países como México y Brasil, donde los tipos reales a corto plazo se mantienen en niveles extremadamente altos.
También aprovechamos la corrección de la deuda mexicana en moneda nacional después de las elecciones y elevamos nuestra posición compradora para beneficiarnos de su rebote.
Con respecto a las divisas, el fondo inició una posición compradora en la corona noruega y el dólar australiano. El fondo también mantiene una posición compradora sobre la rupia india, el real brasileño y el peso chileno.
El fondo sigue teniendo una posición larga en la deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte, en las regiones de EMEA y Latinoamérica.
América Latina | 34.6 % |
Europa | 31.0 % |
América del Norte | 9.2 % |
África | 9.2 % |
Europa del Este | 6.4 % |
Oriente Medio | 6.3 % |
Asia Pacífica | 2.4 % |
Asia | 1.0 % |
Total % of bonds | 100.0 % |
Entorno de mercado
La presión inflacionista descendió ligeramente en junio al otro lado del Atlántico, hasta el 3,3%, pero el mercado laboral siguió emitiendo señales de fortaleza, al igual que los servicios, que aceleraron de nuevo durante el mes.
Por lo tanto, en su reunión la Reserva Federal de EE. UU. mantuvo sus tipos sin cambios y sus miembros prevén una bajada de aquí a finales de 2024.
El BCE redujo su tipo de interés de referencia un 0,25% en su reunión mensual y recordó que los futuros recortes de tipos dependen de los datos económicos.
En China, la actividad económica emite señales de debilidad en forma de desaceleración de la producción industrial y la inversión. El sector inmobiliario está en crisis, sustanciada en una caída de la inversión y los precios de la vivienda.
Además, las elecciones en los países emergentes elevaron con fuerza la volatilidad de los activos de estos mercados, pero desde entonces se ha producido un rebote. Los diferenciales de deuda corporativa se ampliaron, mientras que la deuda pública registró ganancias.
En cuando a los movimientos del mercado, los diferenciales de deuda corporativa se ampliaron 23 pb, como muestra el iTraxx Xover. Por el contrario, la deuda pública registró ganancias: un descenso de 10 puntos básicos del bono a 10 años de EE. UU. y otro de 16 puntos básicos del Bund.