El control de riesgos
El Control de Riesgos está en el centro del proceso de inversión y es inseparable de la búsqueda de rendimiento.
Prestamos especial atención a la identificación, cuantificación y análisis de los riesgos inherentes a nuestra gestión.
En el día a día, el departamento de Control de Riesgos se encarga de velar por la coherencia del perfil de riesgo de nuestras carteras.
Un equipo independiente del equipo de inversión
Totalmente independiente del equipo de inversión, el departamento de Control de Riesgos depende directamente de Christophe Péronin, Director General Adjunto de Carmignac Gestion, que también preside el Comité de Riesgos, principal órgano de decisión en materia de política de riesgos.
El equipo está compuesto actualmente por cinco personas bajo la responsabilidad de Patrick Temfack, que cuenta con más de 20 años de experiencia en el control de riesgos en la gestión de activos.
Un doble enfoque del Control de Riesgos
En el desempeño de sus funciones, el departamento de Control de Riesgos se basa, siempre que es posible, en dos enfoques analíticos complementarios :
- un enfoque cualitativo basado en el sentido común y el asesoramiento de expertos a partir de la experiencia adquirida por nuestros equipos
- un enfoque cuantitativo basado en la utilización de modelos matemáticos de evaluación y previsión.
Para aplicarlos eficazmente, Risk Control utiliza principalmente herramientas/software de referencia :
- Bloomberg Compliance Manager para la supervisión de las restricciones de inversión
- MSCI Risk Managers (Riskmetrics) para el cálculo del riesgo global y la evaluación del riesgo de mercado
- MSCI LiquidityMetrics para la evaluación y gestión del riesgo de liquidez.
Riesgo de mercado
- Riesgo de renta variable
- Riesgo Divisa
- Riesgo de tipo de interés
- Riesgo de crédito
- Riesgo regional
- Volatilidad, valor en riesgo, déficit, pruebas de resistencia
Riesgo crediticio
- Calificación crediticia
- Spread de CDS y/o cambio en el precio de las acciones si cotizan en bolsa
- Estructura del instrumento de deuda
Riesgo de contraparte
- Situación jurídica
- Noticias
Riesgo de incumplimiento de la estrategia de inversión
- Número de infracciones observadas
- Frecuencia de los incumplimientos observados
Naturaleza de las infracciones
- Riesgo de liquidez Tamaño mínimo
- Ratio de tenencia
- Porcentaje de free float
- Tiempo necesario para vender activos
- Número y ponderación de las posiciones menos líquidas
- Perfil de liquidez de la cartera en mercados normales y en dificultades
tres niveles de restricción
A lo largo del día, el departamento de Control de Riesgos supervisa el cumplimiento de las distintas restricciones de inversión definidas para cada fondo y proporciona informes detallados al equipo de inversión.
En general, existen tres niveles de restricciones :
Restricciones reglamentarias :
- Impuestas por el regulador en el que está domiciliado el fondo (AMF en Francia, CSSF en Luxemburgo, CBI en Irlanda y FCA en el Reino Unido), se aplican a todos los agentes del sector de la gestión de activos.
Restricciones reglamentarias :
- Están vinculadas a la descripción de la estrategia de inversión y, por tanto, a las normas de inversión establecidas en el folleto del fondo y/o cualquier otra documentación relacionada.
Restricciones internas :
- Establecidas por el Comité de Riesgos de Carmignac, estas normas internas más restrictivas tienen por objeto reducir los riesgos identificados como significativos en función del entorno macroeconómico, aunque estén autorizadas desde un punto de vista reglamentario y estatutario.
Estas normas podrán revisarse y ajustarse en caso necesario a discreción del Comité de Riesgos.
Controlar los riesgos en tiempo real
El departamento de Control de Riesgos tiene acceso en tiempo real a la composición de las carteras del equipo de inversión. Esto le permite ser más reactivo e incluso proactivo a la hora de identificar inmediatamente los riesgos de incumplimiento del mandato de gestión.
Se puede utilizar un procedimiento de escalada para notificar inmediatamente a los gestores de cartera las situaciones de incumplimiento, y para informar rápidamente a la Dirección Ejecutiva en caso de persistencia o recurrencia.
Además del equipo de inversión, que es el principal responsable de la gestión de riesgos, existen tres niveles de control de riesgos :
Nivel 1
- El departamento de Control de Riesgos supervisa diariamente el cumplimiento de estas limitaciones y revisa periódicamente el sistema de supervisión (configuración de las aplicaciones, procedimientos).
Nivel 2
- El departamento de Control Interno y Cumplimiento garantiza la correcta aplicación del sistema de control de nivel 1.
Nivel 3
- Los departamentos de Control de Riesgos y Cumplimiento también utilizan servicios externos de supervisión de las normas de inversión para evaluar de forma independiente la eficacia del sistema de supervisión.
La gestión del riesgo, parte integrante del proceso de inversión
Selección de valores
Los gestores que deseen invertir en determinados valores pueden solicitar el asesoramiento del departamento de Control de Riesgos para verificar el impacto de esta elección en el perfil de riesgo de su cartera.
Gestión del riesgo
Mediante sus herramientas de seguimiento, el departamento de Control de Riesgos reevalúa continuamente el perfil de riesgo de la cartera para asegurarse de que se ajusta al perfil de riesgo objetivo descrito en el folleto.
Decisión de inversión
La decisión de inversión del gestor se basa en las recomendaciones del departamento de Control de Riesgos.
Control del riesgo
El departamento de Control de Riesgos comprueba diariamente que la cartera cumple todas las limitaciones reglamentarias, estatutarias e internas.El Comité de Riesgos
La función del Comité de Riesgos es analizar los riesgos asociados al proceso de inversión de cada cartera. Todos los meses se revisan los principales indicadores de riesgo y las posiciones que requieren especial atención.
El Comité de Riesgos también examina cualquier solicitud de creación de un nuevo producto y tiene la facultad de oponerse a ella. Tras esta reunión, emite recomendaciones a los equipos de gestión y a los miembros del Comité de Inversión.
Compuesto por 7 miembros permanentes, el Comité de Riesgos está presidido por Christophe Péronin, Director General de Carmignac Gestion, y cuenta con la participación de:
- Maxime Carmignac, Chief Executive Officer and Director of Carmignac UK Ltd
- Patrick Temfack, Head of Risk Management
- Cyril de Girardier, Chief Financial Officer Group, Conducting Officer Carmignac Gestion Luxembourg
- Jacqueline Mondoni, internal auditor
- Abdellah Bouziane, Global Head of Compliance
- Guillaume Huteau, Front Office Risk Manager
Los equipos departamentales (Control de Riesgos, Cumplimiento, Front Office y Gestión de Riesgos) también participan en el Comité de Riesgos. En particular, presentan sus trabajos de análisis. Uno o varios miembros del equipo directivo también pueden ser invitados a asistir cuando el tema requiera su presencia.