Carmignac Investissement: las temáticas de ruptura

¿Qué lecciones debemos extraer de este acontecimiento imprevisible en los mercados de renta variable?

1. Esta crisis sanitaria ha puesto de manifiesto la fragilidad de los mercados bursátiles
Al suprimir la volatilidad, los años de políticas monetarias excepcionales han llevado a los inversores, en términos generales, a exponerse a los activos de riesgo, lo que ha aumentado su vulnerabilidad. La conmoción vinculada a la drástica caída de la demanda ha conllevado una caída generalizada de los mercados bursátiles.

2. Las contundentes medidas anunciadas no constituyen medidas de estímulo
Si bien los bancos centrales y los Gobiernos han logrado calmar a los mercados con sus anuncios, las medidas emprendidas constituyen más bien ingresos de sustitución que un paquete de estímulo. El efecto negativo de esta crisis en la economía y los beneficios empresariales, y especialmente su duración, bien podría revestir más importancia que la actualmente descontada en los precios.

3. Más allá del efecto en los beneficios, dos catalizadores de los mercados bursátiles se verán debilitados
La dinámica de recompra de acciones por parte de las empresas, principal catalizador del mercado de renta variable estadounidense estos últimos años, ya no es la misma. La mayoría de las recompras ya se han anulado. Además, algunas empresas, sobre todo en Europa, se han visto obligadas a cancelar el reparto de dividendos.

4. Esta crisis tendrá repercusiones más estructurales, sobre todo en los hábitos de consumo
Los nuevos hábitos que estamos adoptando en las circunstancias excepcionales que vivimos podrían conducir a una aceleración de determinadas tendencias estructurales, como la de la transformación digital. En los próximos meses/años, estas tendencias disruptivas podrían beneficiar a sectores tan diversos como el de distribución —incluida la alimentaria—, el de salud, el de ocio, o el de videojuegos.

Las temáticas de ruptura constituyen el núcleo de Carmignac Investissement

En este contexto de crecimiento sumamente inestable, concentramos la cartera de renta variable en empresas con perfiles de crecimiento muy poco sensibles a la coyuntura macroeconómica. Estas empresas se enmarcan principalmente en el sector de la tecnología, el de salud y el de consumo.

Tratamos de sacar partido de la caída generalizada de los mercados bursátiles para reforzar nuestras posiciones. No obstante, que un valor no esté caro no quiere decir necesariamente que sea atractivo. Por tanto, nos concentramos únicamente en las empresas más sólidas, dado que el contexto mantendrá una gran fragilidad en los próximos meses.

El núcleo de nuestra cartera sigue expuesto a las temáticas de ruptura, vinculadas a los cambios de hábitos y que, en algunos casos, se ven acentuadas por el confinamiento: