Carmignac Absolute Return Europe

El mes de mayo fue un mes de tolerancia al riesgo con bolsas al alza después de que los inversores compraran tras la caída de abril. Las acciones europeas también registraron las primeras entradas de capitales del año.

Los mercados desarrollados superaron a los mercados emergentes, los valores de pequeña y mediana capitalización aventajaron a los de gran capitalización y, por temáticas, el crecimiento y el momentum batieron al estilo value, gracias a los beneficiarios de la tecnología y la inteligencia artificial.

La Fed mantuvo los tipos de interés, mientras que los inversores continúan esperando el primer recorte de tipos del BCE.

Los mercados de renta variable se han visto influidos por los movimientos en los rendimientos de los bonos, toda vez que los inversores han vuelto a ser muy sensibles a los datos macroeconómicos y de inflación.

Después de un aumento constante de los rendimientos de los bonos a finales de abril (tras unos datos de inflación más altos), estos comenzaron a descender nuevamente a principios de mayo, en parte debido a la debilidad de los datos macroeconómicos. Si bien esta evolución ha contribuido a la subida del conjunto de las bolsas, también ha comenzado a desencadenar cierta rotación sectorial, con tecnología, calidad y productos farmacéuticos a la cabeza, mientras que el turismo, la automoción, la industria química y los recursos básicos quedaron rezagados.

También vimos, aunque solo fuera por una semana, cómo repuntaban de forma significativa varios de los valores más debilitados tras el retorno de «Rory Kitty», que provocó ruido en torno a su acción favorita, GameStop.

El fondo registró una rentabilidad positiva en mayo.

Las mayores contribuciones mensuales fueron las posiciones compradoras en tecnología, servicios financieros y servicios de comunicación, así como las posiciones vendedoras en productos de consumo discrecional.

Por valores, las principales ganancias fueron para: First Solar: beneficiaria de la necesidad de nuevas fuentes de energía para impulsar la adopción de IA. Nvidia: volvió a presentar cifras sólidas. Meta: sentimiento positivo en torno a los beneficiarios de la IA. Microsoft: comentarios positivos sobre los anuncios de productos de IA. UBS: resultados sólidos del primer trimestre.

Continuamos ampliando nuestra temática de los beneficiarios de la IA para incluir otros sectores que ayudarán a sostener el despliegue de esta tecnología.

Empezamos a buscar empresas que podrían contribuir potencialmente a la implantación de la energía verde, tan necesaria para abastecer unos centros de datos tan grandes.

Hemos aumentado una participación existente e introducido dos nuevas posiciones iniciales que creemos que ofrecerán perspectivas muy interesantes gracias a la reactivación de la economía en los próximos años.

Nos reforzamos en valores de crecimiento de calidad, al tiempo que recogimos beneficios en valores de consumo a largo plazo, como Beiersdorf y Richmont, que habían alcanzado nuestros precios objetivo.

Dentro del consumo discrecional, seguimos desarrollando nuestra estrategia de posiciones cortas para aprovechar el debilitamiento de las tendencias del consumo.

En el sector tecnológico, aprovechamos la oportunidad que nos ofreció el short squeeze para sumar nuevas posiciones vendedoras en títulos cuyos fundamentales nos parecen todavía débiles.

Nuestra exposición bruta general aumentó durante el mes hasta una horquilla de 130-140%, mientras que nuestra exposición neta se mantuvo en su media histórica de +20%.