El fondo registró una rentabilidad negativa en mayo, al igual que su índice de referencia.
Nuestra cartera de acciones penalizó la estrategia durante el periodo, debido a los descensos de nuestros valores surcoreanos y latinoamericanos.
Los principales motores de rentabilidad fueron los títulos de deuda externa, en especial la deuda cuasipública de Pemex, así como la deuda de Costa de Marfil.
Las posiciones en deuda en moneda nacional de Hungría y México también contribuyeron positivamente a la rentabilidad del fondo.
Nuestras inversiones en divisas emergentes beneficiaron a la estrategia, como nuestra posición compradora en el peso chileno y nuestra posición vendedora en el yuan chino.
Mantenemos nuestro optimismo respecto a los activos de los mercados emergentes en 2024.
En un contexto caracterizado por las primeras señales de ralentización de la economía estadounidense, aumentamos ligeramente la sensibilidad del fondo a los tipos de interés para llevarla por encima de 400 puntos básicos.
En cuanto a la deuda pública en moneda nacional, el fondo sigue favoreciendo a países como México y Brasil, donde los tipos reales a corto plazo se mantienen en niveles extremadamente altos.
Durante el periodo, recogimos beneficios en nuestra estrategia compradora en tipos chinos.
En lo que respecta a la deuda externa, el fondo sigue teniendo una posición larga en la deuda de los países de Europa central y oriental y Latinoamérica.
A lo largo del mes, recogimos ganancias en los valores chinos Miniso y New Oriental después de su rebote bursátil. Por el contrario, reforzamos nuestras participaciones en la empresa china de ventas relámpago VIPShop y la empresa inmobiliaria Embassy.
En el lado de la renta variable, mantenemos la tasa de exposición en alrededor del 29%, con una exposición importante a los mercados asiáticos y, en particular, a los valores tecnológicos coreanos y taiwaneses, donde la temática de la inteligencia artificial está aumentando de forma sostenible la demanda de semiconductores y componentes electrónicos.
Por último, en divisas mantenemos una exposición equilibrada a las monedas emergentes, principalmente con un posicionamiento comprador en el real brasileño y el peso chileno.
Asia | 83.0 % |
América Latina | 15.5 % |
Europa del Este | 1.5 % |
Total % Renta Variable | 100.0 % |
Entorno de mercado
China sigue acusando la debilidad de su economía y prueba de ello es el dato de ventas minoristas, que se redujo, así como la contracción del índice manufacturero NBS.
El mes de mayo también estuvo marcado por las elecciones celebradas en diferentes países (la India, Sudáfrica y México), que parecen haber estimulado la volatilidad de los activos de estos mercados.
En Brasil, el banco central recortó los tipos de referencia 25 puntos básicos (frente a los 50 pb previstos), lo que afectó al real brasileño y a los mercados.
Durante el mes, las bolsas emergentes retrocedieron, lastradas por el mal tono de China y Brasil.